Adecco Nederland in Q1 weer gegroeid, Brunel NL behoorlijk gekrompen

Donderdag publiceerde Adecco Group de Q1-cijfers, Brunel International deed dat vrijdag. De twee rapportages presenteerden stevig verschillende ontwikkelingen. In het laatste kwartaal van 2024 zagen we al dat Adecco in Nederland de weg terug had gevonden: in de eerste helft van dat jaar was de omzet met -20% gekrompen, in Q4 met nog maar -4%. Brunel Nederland kromp in dat kwartaal een klein beetje (-1%), maar het rendement groeide nog. In de eerste drie maanden van dit jaar hebben die trends zich grotendeels doorgezet. Het is op basis van de kwartaalrapportage van Adecco Group niet met 100% zekerheid te zeggen (regio-definities zijn alwéér veranderd, zo bestaat de Benelux ineens weer, en er komen nu ook met grote regelmaat uitdrukking in voor als ‘revenues were soft’), maar de omzet in Benelux groeide met +7% ten opzichte van vorig jaar (gecorrigeerd voor werkbare dagen, wisselkoersverschillen en eventuele overnames). Afgaande op de ontwikkelingen in Belux (zo heette dat ineens vanaf begin 2023) en die in Nederland in de 8 kwartalen van 2023-2024, schat ik in dat de omzetgroei in Q1 van dit jaar in België & Luxemburg +8% was en in Nederland +5%. Verder wordt er met geen woord over marges of winst in Nederland of de Benelux gesproken.

Helderder beeld van Brunel, niet positief

Dat is allemaal anders bij Brunel. Gecorrigeerd voor werkbare dagen, wisselkoersverschillen en eventuele overnames, is de Nederlandse omzet met -5,5% gekrompen ten opzichte van een jaar eerder, naar 51,7 miljoen euro. De totale bruto marge zakte in met -13%, de bruto marge als percentage van de omzet zakte van 25,6% vorig jaar naar 22,9% dit jaar. Omdat de kosten -6% lager werden, dus aanzienlijk minder dan de bruto marge, kromp de EBIT (de winst voor aftrek van interest en belasting) met -28% naar 2,7 miljoen euro, ofwel van 7,9% van de omzet naar 5,2% van de omzet. Het aantal bemiddelde kandidaten (‘directs’) daalde met -6% naar 1.582, het aantal eigen medewerkers (‘indirects’) met een stevige -14% naar 234. Die laatste daling is dus aanzienlijk groter dan die van de kosten – dat verschil kan veroorzaakt zijn door loonkosten per persoon en overige jaar-op-jaar kostenstijgingen.

Voorlopig kan, ondanks de behoorlijk onduidelijke kwartaalrapportage, worden geconcludeerd dat Adecco het duidelijk beter doet dan “de rest” in Nederland, en dat Brunel zich nu juist heeft gemeld in het zakkende vaarwater waar die rest al langer zit.

Strijd om mondiale nummer 1 plek wordt steeds heter

Ook wereldwijd verschillen de ontwikkelingen van Adecco Group en Brunel International sterk. De totale mondiale omzet van de Adecco Group is met maar -2% gekrompen (na alle correcties), bij Randstad was dat -4%. De totale omzet van de Adecco Group kwam daarmee uit op 5,573 miljard euro, nog precies 83 miljoen euro minder dan Randstad – in Q4 was dat verschil nog 211 miljoen euro. De strijd om de plek van mondiale nummer 1 staffing company wordt steeds heter.

De Adecco Group zag de omzet groeien in de regio’s Americas en APAC (Asia & Pacific) (samen goed voor bijna 24% van de totale omzet) en in de services lines Career Transition en Outsourcing, Consulting & Other services (2 van de 5). Frankrijk, goed voor bijna 18% van de groepsomzet, had het met -9% minder omzet moeilijk, en Duitsland & Oostenrijk ook: -8%. De totale bruto marge werd -5% kleiner, naar 19,4% van de omzet. De EBITA (ook nog voor aftrek van afschrijvingen op goodwill) zakte van 2,8% naar 2,4% van de omzet.

Brunel International zag de wereldwijde omzet met liefst -10% inzakken, naar 310,5 miljoen euro. De omzet is vooral hard gekrompen in de DACH-regio (-22%) (met onder andere Duitsland), in Asia (-15%) en in Rest of world (-17%). De bruto marge kromp met -17% (naar 18,2% van de omzet), met aanzienlijke krimpverschillen tussen de sectoren die Brunel bedient, en de EBIT werd -35% kleiner (naar 2,7% van de omzet).

Op de Adecco Group-cijfers werd door beleggers enthousiast gereageerd: op de beurs steeg het aandeel ADEN.SW met bijna +12%. Na het verschijnen van de Brunel-rapportage zakte koers van het aandeel BRNL.AS in de eerste twee uren met ruim -7%.

Vooruitzichten

Omzetkrimp, meer of minder, en lagere rendementen, dat zijn een paar stevige feiten. Maar wat zijn de verwachtingen? Adecco zag de volumes in de loop van Q1 wat verbeteren, en die ontwikkeling zette volgens het concern door in het begin van Q2. Zowel de bruto marge als de kosten worden waarschijnlijk wat lager. Brunel verwacht dat de trends uit Q1 doorzetten in Q2, de april-prestaties lagen op het niveau van die in maart.